|
|
| |
 |
国际经济 |
|
 |
|
| |
|
油价飙升是美国核心利益的现实选择 |
|
| 《中国金融》 |
当下美国政策的选择必然是，冀望找到某种方式，尽可能缩短此次全球经济调整的时间，尽可能向外转移经济调整的成本，这就意味着需要其他国家或地区更多地承担其调整成本
刘煜辉
美国次贷危机是全球经济长期失衡所积累的负面因素的总爆发。其实质是，美国过度消费，不储蓄，通过滥发美元毫无节制地膨胀其债务，美国国家及家庭都债台高筑，个人储蓄率下跌至接近零，国家及家庭的总负债相当于 GDP 的350%。故此，如果按照一个经济的自然调整逻辑应该是，美国政府要大幅削减其开支，房价下跌使得居民消费需求萎缩，逐步减少其对外债务的比重，这样美元重新获得支撑，资金才可能真正回流美国，摆脱其信用高度紧缩的状态。
显然，这个时间会拖得很长，而且美国经济面临高度的不确定性，特别是房价的进一步下跌引发的负资产问题，很可能触发比次贷更强烈的冲击波，从而加深美国经济衰退的程度。可见，调整的时间拖得越长，美国为此负担的成本越大，表现为美国经济的衰退，而且很可能是经济较长时间的衰退。
当下美国政策的选择必然是，冀望找到某种方式，尽可能缩短此次全球经济调整的时间，尽可能向外转移经济调整的成本。如果美国要少承担调整成本，那就意味着必然需要其他国家或地区更多地承担其调整成本。
种种迹象表明，未来世界经济以某种危机的方式结束这轮调整的可能性越来越大。
最为重要的迹象就是油价的飙升
油价飙升完全成为一个独立的金融问题，或者说是被操纵的工具。因为无论是从供需、成本、地缘政治、稀缺性、世界经济增长对于能源刚性需求预期等基本因素来看，这些都已经无法解释短期内油价急剧上涨的背景。
从供需看，世界原油产能和需求量一直是平衡的，甚至产能总是保持略大于需求的态势；从成本看，中东产一桶原油成本仅5美元，全球平均产油成本也不会超过12美元；从地缘政治上看，它一般只可能对油价形成短期的扰动，2003年美国攻打伊拉克，当年油价也仅上升了七八美元；至于资源的稀缺性和不可再生性以及能源的刚性需求，这种情况一直存在，如果市场是有效率的，这些因素应均衡地反应到原油价格的上涨中，事实上也是如此，从2002年开始，世界原油价格大致以年均10美元的速率上升，但是自2007年8月份以来，情况发生了根本性的变化，在短短不到10个月的时间内，油价飙升了近70美元。
没有其他解释，弱美元、高油价——美国当前核心利益的现实选择，市场力量至少与美国政府的意图形成了某种“共识”。
从短期利益看，华尔街的金融资本获得了绝佳的修整机会，较短的时间内就摆脱了次贷危机损失万亿美元的“梦魇”。今年第一季度，国际油价飙升了40%，与油品相关的衍生品价值增加了数万亿美元。
从根本上讲，油价上升是美国解决其庞大的国家负债的重要选择。这才是美国的核心利益所在，是美国政府制定一切政策的出发点。
市场机构总是在憧憬，油价飙升将引发美国通胀恶化，导致美联储货币政策重心的调整，从降息转向升息，的确，美联储官员最近提出要关注通胀的变化。但是，与美国的对外负债问题相比，油价导致的通胀问题只是一个小问题，美联储很早就不把自己当成一名忠实的通货膨胀目标制的捍卫者了，因为那不是美国政策的核心利益所在。美国的政策都是在围绕负债问题上做文章，只要有利于负债问题的解决，就意味着美元获得支撑，通货膨胀的问题自然就消失了。油价上涨的直接效果，是不断地消耗那些新兴市场国家多年辛苦累积的储蓄(不管是政府的、企业的还是居民的)，很显然，这些储蓄的另一面就是庞大的美国的对外负债。 |
|
|
| 【关闭窗口】 |
|
|
|
|
|
|
